拯救电池业务，SK集团两大子公司合并

7月17日，韩国SK集团旗下两大能源子公司SK Innovation和SK E&S官宣合并。SK集团此次重组，重要目的之一就是为了缓解旗下电池业务板块所面临的窘境。目前，SK集团的电池业务主要由SK Innovation旗下公司SK On负责，而近期，SK On陷入了连续10个季度亏损的财务危机和舆论危机。

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■SK集团出手救子    

据悉，韩国四大财阀分别是三星集团、现代集团、SK集团和LG集团，而除了现代集团外，其他三大财阀培育出了知名度颇高的韩国三大电池厂商，分别是三星SDI、SK On和LG新能源。

其中，SK On的处境相对来说更为艰难一些。自2021年10月从母公司SK Innovation剥离分拆以来，该公司就陷入巨亏泥潭，连续10个季度报告亏损，同期净负债也从2.9 万亿韩元增加到 15.6 万亿韩元。2023年SK On合并营业亏损5818亿韩元，今年一季度继续报告亏损，营业亏损额达到3315亿韩元，且该季度营收为16836亿韩元，仅为去年同期的大约一半。截至目前，SK On尚未公布今年二季度的业绩，但预计仍是亏损。该公司希望在今年三季度或四季度实现盈利，并在下半年达成盈亏平衡点。

面对亏损滚雪球般增加，前不久，SK On终于对外承认，公司已经陷入危机，为此还出台紧急措施，冻结了所有高管的年薪，同时对高管的福利制度和业务开支进行大幅削减，称已“退无可退”。为了让濒危的SK On获得重生，SK Innovation正在推动出售主要附属公司的股份，其中包括电池分离膜公司SK IET，并考虑将SK On与SK En Move合并上市。

至于SK集团层面，此前就对外表示寻求将SK Innovation和SK E&S合并，以支撑处于亏损状态的电池业务SK On，这一计划也最终落实。7月17日，SK Innovation和SK E&S分别召开董事会会议，并表决通过了合并案。据了解，SK Innovation和SK E&S的合并比例为1：1.2左右，若合并顺利进行，一家资产规模达106万亿韩元（约合人民币5550亿元）、全年营收达90万亿韩元的超大型能源企业将诞生，涵盖新能源和传统能源双重业务。

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借此，SK集团在能源领域的战略布局进一步深化，通过整合资源和优势，新公司有望在全球能源市场中发挥更大的作用。另一方面，此举有助于改善SK Innovation的财务结构，提升其盈利能力，并帮助解决电池子公司SK On的财务困难。毕竟，SK E&S的主营业务是液化天然气及可再生能源，拥有充沛的现金流，2023年营业利润为1.3万亿韩元，营收为11.2万亿韩元。通过合并，用SK E&S赚的钱补贴SK On的动力电池业务，或许可以支撑其熬过困难期，重整旗鼓。

■遭欧美市场“背刺”    

当然，日子不好过者不止SK On。去年四季度，LG新能源已经开始出现颓势，今年一季度和二季度，其营收和营业利润均双双大跌。其中二季度的初步数据为：营收同比下滑30%至6.16万亿韩元，营业利润同比大跌58%至1953亿韩元。至于三星SDI，今年一季度营业利润为2674亿韩元，同比下滑29%。韩国市场调研机构SNE Research的统计数据显示，今年一季度，全球动力电池出货量中，韩国三大电池厂商的合计市占率已降至23.5%。

对于韩国电池厂商来说，从风光无限到危机弥漫，只用了不到四年的时间。无论是LG新能源还是SK On，原本都只是各自母公司的电池业务部门。动力电池装车量的快速攀升，令韩国电池厂商信心大增，斥巨资在欧洲及北美加速产能布局，同时推进电池业务的剥离拆分。在这种情况下，LG化学的电池部门“单飞”并上市，即现在的LG新能源。SK Innovation也效仿之，也就有了SK On。就连三星SDI也曾传出拆分电池业务的风声，但最终没有成行。

在动力电池业务前景一片大好时，LG化学和SK Innovation拆分各自的电池业务，希望其发展壮大并反哺母公司。可惜，计划赶不上变化，从去年开始，欧美电动汽车市场需求迅速放缓，尤其是美国通用汽车、福特汽车放缓电动化转型步伐，下调电动汽车产量及新品推出预期，韩国电池厂商遭到“背刺”。单飞后的LG新能源和SK On并没有其他“利润奶牛”来平衡公司财务状况，再加上持续巨额的投资，SK On迟迟无法盈利或许并不足为奇。

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韩国《朝鲜日报》指出：“作为客户的车企削减了电动汽车产量，电池厂商也随之修改生产目标，调整开工率。LG新能源、三星SDI和SK On这三家韩国电池巨头，各自手中都有数百万亿韩元的订单余额，但当前产量在不断减少。浦项化学、L&F等电池原材料制造商也削减了生产目标。”

这是整个韩国电池行业面临的共性问题，而之所以SK On的财务状况看起来更糟糕些，原因之一可能是此前SK On为了抢夺订单，向车企提供了相对优惠的报价，结果反受其害。另外，SK On早期所生产的电池以三元锂电池为主，尤其是高镍电池，但磷酸铁锂电池近年来更受车企青睐。

考虑到市场需求变化，评级机构对于主流电池厂商的财务状况表示担忧。今年3月，标普全球将SK Innovation的信用评级下调至垃圾级，列入非投资级区域，并于今年5月，将LG化学和LG新能源的评级展望由“稳定”下调至“负面”。

就SK Innovation本身而言，其对于SK On寄予厚望，扶持力度非常大。早在今年年初，SK Innovation就计划将2024年资本预算（约为9万亿韩元，约合人民币470亿元）的超过80%分配给SK On。而今，随着SK Innovation与SK E&S合并，SK On有望获得更充足的现金扶持，从而支撑其继续走下去。